【摘要】本文试图解释标会会案的发生机制。作者指出职业会首作为实际的金融存贷中介因担心挤兑而较少采用"说坏话"机制,相反他们可能有信息屏蔽动机。他们可通过发信号来吸收会员。我们证明了一种标会套利的可能性。如果很多人进行标会套利会使标会数量剧增,导致会息飙升。标会退出条款的缺失及标会多人、分期、多轮的履约方式使标会成员退出成本高,当标息超过特定水平后他们的理性选择就是抢标和组织新会。人们对标会套利行为信息不足,从而对其中的风险缺乏认识可能是标会会案爆发的深层原因。