【摘要】M2/GDP水平的持续上升是中国金融运行的显著特征。本文认为,中国居民储蓄货币化积累效应、货币市场发展阻滞效应和不良贷款效应是导致中国M2/GDP水平持续上升的基本因素。M2/GDP水平的持续上升包含有正常和非正常性,在决定M2/GDP水平的基本因素未根本改变的条件下,M2/GDP水平仍会保持上升态势。结论是:深化金融结构改革,建立良好且监管有效的金融结构是消解困境的根本出路。