【摘要】传统的财务理论认为,企业的资本结构调整是对负债的节税收益和财务困境成本进行适当权衡之后的结果。但在现实社会中,企业在调整资本结构时不仅要考虑以上两个因素,还要考虑不同融资方式对市场竞争力的影响。负债比例过高通常会降低市场竞争力,而增加权益资金则会增强后续投资能力和对价格战或营销战的承受能力,有利于扩大市场份额。柯菲诺克和菲利普斯(kovenock and Phillips,1997)通过研究发现,在那些生产高度集中的行业,财务杠杆过高会对企