【摘要】近年来,有学者在违约回收率与违约率相关关系研究中发现,回收率和违约率之间并非相互独立,而是存在明显的负相关关系,尤其当违约率较高时,两者之间的负相关关系更加明显。在度量信用风险时,若忽略两者之间的相关性,则通常会低估债务人的信用风险水平。目前有关两者负相关关系成因的理论解释主要有系统风险(经济周期)影响论和违约债券供需关系影响论。然而,这些关于回收率与违约率相关关系研究的结论主要来自美国市场,对其他国家和地区是否适用还需要实证检验。