【摘要】本文采用随机两期代际交叠模型的研究发现,国债的庞氏策略并不一定导致“庞氏骗局”的结果,可行的国债庞氏策略反而会提高社会福利水平,实现帕累托改进。进一步的研究发现当经济处于动态无效时,引入的国债策略是可行庞氏策略,但在动态有效的经济形势下却没有如此肯定的结论,这部分解释了一些发达市场经济国家在高额债务下不仅没有出现债务危机反而更加强大的现象。另外,本文对中国经济动态效率评价并没有仅仅依据AMSZ法则,而是采用了综合的视角进行综合分析判断,克服了AMSZ法则的缺陷,得出中国目前经济动态无效的结论,并对中国当前的庞氏策略选择提出一些思考。