【摘要】中国股票市场普遍偏好股权融资,但迄今为止尚缺乏理论模型分析,也未与国外的融资顺序理论模型进行比较。我们首先分析了发达经济国家与公司融资相关的理论,然后通过建立理论模型表明中国股票市场之所以偏好股权融资是因为上市公司利用政府为国有企业改革所做的制度性安排,在给定不损失控制权的条件下,使得融资收益最大化,以此剥夺外部股东的权益。本文设计了一个事前约束和事后干预机制,可以把股权融资偏好行为内生化。