【摘要】从风险管理的角度看,金融中介是以拆分风险为前提而吸收集中风险的风险中介机构。其风险管理功能观认为借方风险的差异性与金融中介的规模优势是其能否有效地进行风险管理的前提。而“主动性”的风险管理则表明金融中介机构有能力创造借方风险差异。然而,面对转轨时期由于制度因素形成的借方风险一致性所造成的巨大单一的系统性风险,单从金融中介的技术层面上是无法进行有效的风险管理的。此时,国家基于自身效用函数可利用指令性计划创造借方风险,并在更大范围内集中与拆分借方风险。但其若想从根本上构造金融中介发挥作用的制度环境,产权改革的前提下重构借方主体的风险差异无疑是必要条件,但这一制度变迁过程显然也是长期而深刻的。