【摘要】美国反欺诈一般条款10b-5的演进历史揭示,基于法院和国会的高度尊重,美国证监会推动了对10b-5的解释和发展,影响范围涉及绝大多数10b-5责任要素。特别是在反内幕交易领域,从归责理论到责任要素,证监会主导了有关法制的演进。结论是,证监会对于反欺诈一般条款、反欺诈法乃至整个证券法的解释和发展起了关键作用。