【摘要】在短期,资本流动在汇率决定中的作用比贸易因素大,但汇率制度不同对资本流动的影响也有所不同。一些发展中国家的汇率变动与资本流动的趋势表明,大量资本流入将推动汇率升值,实行固定汇率制度的国家则会出现外部不均衡,如果政策运用不当容易引发金融危机。如果排除人民币汇率升值预期造成的非正常的资本流入,人民币是否定值过低或严重偏离均衡汇率,并不能轻易下结论。综合考虑汇率升值和汇率形成机制改革,汇率改革不会使资本流动方向发生根本的逆转,也不会造成资本流动规模的过快增加。未来一段时间,预期因素对资本流动将起很大作用。