【摘要】在20世纪90年代时中国、东南亚四国都是跨国公司进行FDI的热土。而在亚洲金融危机后,两者在吸引直接投资中的表现却大相径庭:其中在东南亚国家中FDI流入量波幅巨大,并呈下降趋势;而中国的资金流入却持续攀升。我们发现在危机期间,跨国公司会选择在汇率稳定的国家进行直接投资,规避汇率风险,因而不同汇率制度安排是造成两地区资金流入差异的重要原因。危机后当各国恢复钉住汇率时,完善、规范的制度安排,低廉的交易成本是形成发展中国家国际竞争力的关键因素。