【摘要】本文回顾了最近几年外汇市场微观结构理论的最新发展,特别是从指令流的角度对近几年这一领域的主要研究成果进行了分类总结,包括指令流的解释能力,不同部分指令流的解释力度,客户指令流与短期汇率波动正相关的原因,指令流、宏观基本面信息以及汇率三者的关系,指令流与中短期汇率波动高度正相关的原因。最后探讨了外汇市场微观结构理论未来可能的发展方向。