【摘要】中国证券市场的诚信问题有目共睹,为建立一个诚信的证券市场,证券监管机构出台了许多的治理措施,但问题并没有根本性的解决。诚信问题表面上是违规成本与违规收益的比较,违规收益高,而成本低的结果。如果证券市场诚信问题确实在于违规的成本过低,而相应的收益高,那为什么又不采取措施增加违规成本?从人是约束条件下的收入最大化者出发,在不诚信的背后肯定有尚未充分认识的,致使违规成本难以施加的其他约束条件。如果这些约束条件能被充分地揭示,就可以明了为什么惩罚成本难以施加,而省略了这些约束条件,才会使证券市场的诚信问题以违规成本过低的现象表现出来。