【摘要】着眼于房产消费品、投资品兼备的二元性 ,本文从房产消费者的预算约束与房产投资者的预期投资收益率两个微观的维度 ,分析了当前中国房产定价是否已经偏离均衡价格的问题 ,并得出了中国当前房产已经接近周期顶峰的结论 ,而化解的关键是能否将房价涨幅控制在人均可支配收入增速之内。