【摘要】较高的负债水平对投资支出的影响表现为抑制正常投资和约束过度投资两个方面。本文使用2000～2002年间的面板数据,检验了我国上市公司的负债水平与其投资支出之间的关系及其影响机制。实证结果表明,在国有股比例低的公司中,高负债抑制了高增长性企业的投资支出;国有股比例高的公司中,高负债既没有约束低增长性公司的过度投资,也没有抑制高增长性公司的正常投资。这些结论对我国宏观政策的制定提供了有益启示。