【摘要】QFII 制度是新兴证券市场绕开本国资本市场尚未完全开放难题而采取的、先行与国际资本市场接轨的具有可操作性的制度,是我国加大引进外资力度的创新举措,具有重大而深远的意义。然而这一制度实施两年来没有多大成效,原因是一些证券分析师劝说投资者“离场观望”,理由是“老外”追求“低市盈率”,而与发达国家股市相比,中国股市“市盈率偏高”,所以断言中国股市会“自由落体”到“与国际接轨水平”。笔者认为对困扰中国股市多年的“市盈率偏高”论,必须给以批驳,以维护中国股市稳定和健康地发展。