【摘要】按照Fama的有效市场假说,半强态有效市场中,投资者无法利用公开信息获得经过风险调整后的超额利润,换句话说,只要信息已公开,证券价格马上反映这些信息。然而,这一理论受到小公司效应的异象的挑战:投资于小市值公司股票所获得的收益要高于大市值公司股票,而且小公司股票的超额收益主要集中于一月。因为公司规模和日期更替是市场预先知道的,也就是说,超额收益是基于无时效信息获得的,显然有悖于有效市场理论半强态有效类型的观点。有意思的是,最近又发现小公司效应似乎在过去的15年中消失了。