【摘要】本文讨论了近年来我国“积极的”货币政策效果不佳的主要原因 ,认为“积极的”货币政策在向实体经济传导过程中出现了货币“渗漏” ,大量货币不是有效地作用于生产、流通和消费等实体经济环节 ,而是“渗漏”到资本市场“漏斗”和银行体系“黑洞” ,产生了削弱我国货币政策有效性的“漏斗”效应和“黑洞”效应。它们构成了实现货币政策目标的反制力量 ,使持续 5年多的“积极的”货币政策未能有效地推动经济增长。为改善我国货币政策的有效性 ,就必须针对货币政策传导的“漏斗”效应与“黑洞”效应采取有效措施 ,从而逐步抑制货币供给“渗漏”。