【摘要】证券市场从2004年4月7日见顶，开始了一轮投资者起初普遍认为是技术性的调整。如果是短期的技术性调整，那么其潜在的假定应该是从2003年第4个季度股市系统性上涨的牛市并没有结束，可事实表明，自市场下跌以来，那些希望股市表现出像样反弹的投资者蒙受了巨大的损失。现在越来越多的投资者怀疑到这恐怕是新的一轮股市周期的开始，虽然股票市场的运行与基本经济因素之间从来没有表现出简单一致的吻合关系，但是对于股票市场的理解，也难以摆脱对于中国宏观经济的重新审视。