【摘要】控制权套利是现代公司治理中一个普遍存在的现象,和所有权属性无关。本文基于经济学中的套利理论,分析了上市公司中控制权溢价产生的基础,并建立了基本模型,进而指出,由控制性股东独享的控制权溢价将不可避免地引发套利行为。一方面,套利行为创造了巨大的非经营性利润,另一方面,过度的投机和套利也会导致公司经营失败。本文结合中国证券市场的实际,以企业的资金循环作为基本分析框架,剖析了控制权套利行为的诸多手段,并就如何防范控制权套利提出了相应的政策建议。