【摘要】理论研究表明,集合竞价机制在汇总不同的信息上是有效的交易机制。但是,我国证券开盘交易实行的是封闭的集合竞价机制,竞价过程中不披露任何信息。这使得投资者无法合理判断证券的真实价值,导致竞价过程中噪声交易增加以及市场操纵更为便利。本文对不完全信息下证券市场开盘价格的形成机制进行了数理分析。结果表明,在信息不对称的前提下,集合竞价机制能够有效的发现证券资产的价格,并且,由其产生的开盘价格在理论上也比较接近证券资产的真实价值。另一方面,通过对我国证券市场开盘价格的形成过程进行分析,我们发现封闭式的集合竞价降低了价格的发现效率,也削弱了我国证券市场的资源配置功能。本文的研究将为完善我国证券市场的开盘交易...