【摘要】一、引言 在指令驱动市场中,不存在做市商这样的中介机构来为市场提供流动性。流动性是由限价订单提供的,因为限价订单形成了一个随时准备进行交易的买卖承诺“库”,市价订单可与之进行匹配成交。交易者提交的指令必须根据一定的指令匹配规则等待执行。投资者的委托指令有四个基本要素:价格、数量、时间和交易方向。委托价格的不同,指令成交速度也会不同。对于买方投资者来说,委托