【摘要】中国加入WTO之后 ,在内地资本市场发行CDR(中国存托凭证 )的呼声越来越高 ,有关监管部门对这一金融创新产品也表示了积极关注。本文认为虽然引入CDR对证券市场具有积极意义 ,但是由于我国实行外汇管制 ,CDR的发行存在着是否能够与基础股票相互转换这一重大问题 ,所以在内地股市和外汇管理的制度缺陷和市场缺陷没有根本解除的情况下 ,过快地将资本市场对外开放 ,只会进一步加剧缺陷的显性化 ,从而导致外汇和证券这两个市场循序渐进的改革遭受冲击。