【摘要】宏观汇率模型无法解释布雷顿森林体系解体后汇率的过度波动现象。本文从微观角度探讨了短期汇率波动的原因 ,本文以指令流为出发点 ,分析了指令流的产生以及客户指令流对交易商的影响 ,指令流增加了交易商的交易成本 ,并影响了交易商的定价行为 ;另外 ,中央银行的干预行为也会引起交易商的头寸失衡和市场的信息不对称 ,这也是短期汇率波动的原因。