【摘要】本文首先分析了养老基金的投资资产,尤其是其存款资产所具有的风险,由此说明养老基金投资面临的不再是托宾的"直线效率边界",然后论述了养老基金投资国债受到的制约。在此基础上,本文从"系统边界"及"曲线效率边界"这两个视角,对养老基金的存款资产为控制风险而向股市扩展投资的问题,进行了定性及定量分析。