【摘要】效率提高说和财富转移说是解释管理层收购的既有理论假说 ,它们存在彼此对立、分割和没有对转型国家的管理层收购 (MBO)实践及其新特点给出解释两大缺陷 ,为弥补既有理论的不足 ,本文提出了一个新的理论框架 ,解释了投资者保护与管理层收购绩效源泉的关系 ,指出提高投资者保护水平是促生效率型管理层收购的关键。