【摘要】本文循着不完全契约和控制权配置的思路来分析企业融资契约效率,并提出了控制权实现度的概念。我们认为,初始契约界定的控制权是通过一定的机制实现的,而实现的前提是控制权的可交易性和可竞争性,它影响控制权的实现度,而控制权实现度的高低与企业融资效率正相关。我国国有企业由于政策法律的规定和现实中存在的控制权福利等原因,控制权具有不可交易性和不可竞争性,使控制权实现度处于较低水平,从而影响了融资效率。因此,国有企业和融资体制进一步改革的方向应当是增强国有企业国有股和法人股的可交易性和可竞争性,提高控制权实现度。