【摘要】本文对国家 1 999年启动的债转股工程的实施进展情况进行了跟踪研究。研究结果显示 ,债转股的前期目标即国有企业三年财务扭亏解困基本实现。但由于该政策设计中隐含着诸如对国有产权制度改革的无力、功能目标多元化、不合理的前提假设、运作手段前后磨擦等内在矛盾 ,因此在实践中出现某些有悖于设计初衷的新问题 ,这些问题对促使国有企业出资人真正到位、变企业财务解困为资本解困等债转股本质目标的实现构成严重障碍 ,本文对此提出理论反思和相应的对策建议 ,并提出“股转债”这一股权退出新路径的设想。