【摘要】本文旨在以抗战时期上海著名的“新亚集团”崛起为例,考察战时上海产业证券与新兴企业集团的关系,借以说明战时条件下产业证券的兴盛犹如一把双刃剑,一方面固然导致和助长了战时上海投机风气的盛行,形成了如同许多研究者所一再指出的战时上海经济的畸形发展;但另一方面,产业证券的兴盛对于当时公司制度的演进、新兴企业集团的形成了起到了切实的推动作用。