【摘要】尽管 1 998年以来为配合积极的财政政策 ,我国实行了稳健的货币政策 ,但从 1 999年下半年开始 ,货币政策实施却存在着实际上的机制紧缩 ,突出地表现为货币供应量增幅持续下降 ,贷款增幅趋缓 ,中央银行资产增加不多。这种货币政策的机制紧缩效应既与银行体系关系重大 ,与股票市场的关联也在增强。中央银行要进一步提高稳健货币政策的有效性 ,必须调整改革思路 ,加快商业银行改革 ,关注股票市场发展 ,扩大货币政策操作的覆盖面 ,提高金融宏观调控水平。