【摘要】本文讨论 1 5— 2 0世纪中国经济发展中金融制度和商业组织的角色。文章认为 ,金融制度的缺陷妨碍了 2 0世纪中国经济的发展 ,其根源可追溯至明代食盐贸易的历史。明代食盐贸易包含了商业票据的投机要素 ,这些商业票据以一种被称为“盐引”的国债为基础。 1 7世纪初“盐引”的废除 ,意味着向取代金融市场的皇帝荫庇制度的决定性转变 ,新的做法被称为“官督商办”。至 1 9世纪的最后 1 0年 ,公司法经通商口岸被引进中国 ,商业票据市场才再次缓慢出现。股份资本的要求有助于融资市场的重新出现 ,这一市场所要求的规则 ,在荫庇制下的贸易中不可能出现。