【摘要】媒体报道既可能发挥积极的外部监督作用制约知情交易，也可能受到操纵而被信息知情人利用。本文收集2009—2022年A股上市公司并购重组数据，检验事前媒体负面报道倾向对并购重组中知情交易程度的影响。研究结果表明，并购重组首次公告日前媒体负面报道倾向越高，知情交易程度越低；媒体会通过增加诉讼风险和声誉渠道发挥治理作用。进一步分析表明，良好的公司治理环境能够强化媒体负面报道倾向对知情交易的影响；媒体发挥的治理功能在国有企业中相对较弱。事前分析师预测会提升市场整体知情交易水平并弱化媒体的功能。从媒体类型来看，网络媒体对于知情交易的约束作用大于纸媒。此外，媒体对知情交易的抑制效果在480日后不再存在。本研究对于发挥媒体监督作用、提升知情交易监管效率、保护投资者合法利益、维护资本市场公平具有一定的借鉴意义。