【摘要】防范资本无序扩张是推动中国式现代化发展的内在要求。文章以并购重组这一典型的资本扩张形式为观察对象，从过程和结果两个维度构建资本无序扩张指数，研究企业ESG表现对资本无序扩张的影响。结果表明：良好的ESG表现能够抑制企业的资本无序扩张行为，而且这一抑制效应在民营产权、数字化水平较高以及营商环境较好时表现突出；机制分析发现，ESG表现可以通过媒体关注和声誉机制发挥抑制效应；经济后果检验显示，ESG表现对资本无序扩张的抑制最终会使企业更专注于主业，并激发创新活力、优化资源配置效率、提高企业在供应链中的韧性。文章是对资本无序扩张“软治理”模式的有益探索，为规范金融市场交易行为和促进长期资本形成提供了新的启示。