【摘要】近十年来，我国房价呈现明显的区域分化特征，然而人口流动、土地供给等传统供需因素并不能很好地解释房价分化的现象。本文认为，收入不确定性是解释房价区域间分化的一个重要视角。本文构建了一个包含异质性投资者的动态一般均衡模型，着重刻画了收入不确定性对不同地区房价的影响。研究发现：不确定性加速了人口流入地区房价的上升，但也挤出了更多的消费与实体经济。机制分析显示：由于金融不完备性的存在，人们持有的住房资产往往具有“流动性溢价”,住房需求对于预期收益的变化比对当前价格的变化更为敏感。在不确定性上升的情况下，人们会预防性地增持住房资产，提高住房资产的预期收益；同时，人口从低线城市向高线城市的集聚也势必会通过传统供需机制增加人们对于优质房产的投资需求。由此，预防性储蓄机制放大了传统供需机制，两者的联合作用大于两者独立作用的联合，扩大了高线城市与低线城市的房价(增速)差距。最后，本文进行了政策分析，分别考察了在“缓解供需矛盾”和“稳定市场预期”两个核心维度上，保障性住房供给、拓宽投资渠道及“房住不炒”预期指引等政策的实行对经济的影响。研究发现，这些政策均能在一定程度上缓解上述联合效应所带来的房价分化现象，同时也能抑制内需下降及经济脱实向虚的趋势。