【摘要】随着可持续发展成为全球认可的发展趋势以及我国“双碳”目标的提出，企业履行ESG责任受到了投资者、监管部门以及社会各界的高度重视。基于此，本文以2010—2020年A股上市公司为研究样本，考察企业ESG责任履行与股票收益之间的关系，并考虑制度环境在其中发挥的调节作用。研究结果表明：(1)上市公司积极履行ESG责任能够显著提升股票收益，在考虑内生性问题后研究结论依然成立；(2)内在机理表明，上市公司ESG责任履行主要通过吸引投资者关注、增强分析师关注以及缓解企业融资约束三重机制提升股票收益，且制度环境在上市公司ESG责任履行与股票收益之间发挥调节效应；(3)进一步的异质性分析发现，上市公司履行ESG责任会因产权性质、所处地区的不同而对股票收益产生不同影响。此外，相较于环境责任(E)和社会责任(S)指标，治理责任(G)对股票收益的影响作用更显著。研究结论为上市公司承担ESG责任的经济后果提供了经验证据，对企业、投资者重视ESG责任履行以及政府完善ESG方面的相关政策具有启示意义。