【摘要】互联网社群协作是一种新兴生产组织形式。作为依托区块链发行的“社群货币”,通证在价值评估和限制增发方面具有独到优势，为优化社群激励机制提供了可能性。文章基于多任务委托—代理框架，构建“金钱+通证”的互联网社群组合激励契约模型，并得出以下结论：第一，相比纯金钱激励契约，组合激励契约不仅能促使成员增加原创性贡献，也能引导成员增加交互性贡献；第二，组合激励契约对产出波动较大的成员的激励程度更大；第三，组合激励契约中通证激励所占比重与社群业务依赖程度及成员产出波动程度正相关，与投资市场风险负相关，而与通证流通速度呈“U”型关系。文章还进一步讨论了通证与股票之间的价值基础差异，并发现社群盈利能力较弱时，通证激励效果优于股票。