【摘要】金融环境的变化能为预期经济增长提供强有力的信号。本文选取43个国家和经济体在1995—2021年的季度面板数据，利用在险增长模型研究了金融环境的变化对预期经济下行风险的影响。研究发现，紧缩的金融条件在短期会增加下行风险，宏观金融脆弱性几乎在未来三年内都会增加下行风险，外部冲击对下行风险的影响因预测期不同而异。进一步对宏观金融脆弱性分类分析发现，宏观金融失衡和借款人资产负债表失衡几乎在整个预测期内都会显著增加下行风险，而金融部门资产负债表失衡对下行风险的影响只在前5个季度显著，并通过异质性分析发现各类因素对发达经济体和新兴市场经济体有着不同的影响。