【摘要】本文从激励对象和激励模式异质性双重视角，以2010—2020年上市高科技企业为样本，探究股权激励对企业创新的作用机制和激励效果。结果表明：高管股权激励会增大管理层权力，使其更有动力追求个人利益，对创新产出有不利影响，而核心员工股权激励能够促进企业创新产出；基于二者共同作用，股权激励与创新产出呈非线性关系，具体表现随着高管股权激励占比的增加，企业创新产出水平呈现先升后降的趋势；相比于股票期权，限制性股票模式有更好的创新激励效应，二者组合模式的创新激励效应存在拐点，当限制性股票激励数量占比大于0.59时，组合模式才发挥正向激励效应。机制分析表明高管股权激励通过研发投入对创新产出有影响，核心员工股权激励通过研发投入转化影响创新产出；管理层风险偏好这一情境因素对股权激励促进创新产出的效应有正向调节作用。