【摘要】本文基于DCC—GARCH的动态溢出指数模型，考察了2011—2022年气候物理风险冲击下实体行业和金融体系间风险交互溢出效应的方向与大小，并使用面板模型分析了气候物理风险对二者间风险交互溢出效应的影响及作用机制。研究发现：第一，气候物理风险事件下金融受实体风险输入的水平相对较高，且金融对实体风险输出的波动变化幅度高于金融受实体风险输入的波动变化幅度。第二，在自然灾害事件发生时，相较于事件发生前和发生后，样本行业间的关联性呈明显的增强趋势。第三，基准回归结果表明，气候物理风险的增加会显著提升实体行业和金融体系间的风险交互溢出水平。第四，气候物理风险主要通过增加实体企业的经营风险这一传导机制，提高实体行业和金融体系间风险交互溢出水平。在此基础上，本文分别为监管机构、金融机构与实体企业提供了有针对性的政策建议。