【摘要】作为绿色金融重要组成部分的绿色信贷政策，能否通过信贷资源配置推动高污染、高能耗企业实现绿色低碳转型？转型路径是资本整合还是技术创新？是高质量发展需要回答的重要问题。本文以《绿色信贷指引》实施为准自然实验，基于企业微观数据考察绿色信贷政策对高污染、高能耗企业低碳转型的影响。研究发现，该政策显著促进了高污染、高能耗企业全要素生产率的提升，但减污降碳效应尚未显现。地方财政压力较小、环境执法力度较强地区与议价能力较弱企业的全要素生产率明显上升。该政策促进了企业全要素生产率提升，主要是诱发了清洁并购行为，而绿色创新提升并不显著。这意味着高污染、高能耗企业低碳转型的内生动力不足，更多依赖于资本整合。本文为进一步完善绿色信贷政策提供了重要的经验证据。