【摘要】后工业化阶段，世界主要发达经济体出现了明显的增长分化现象。从需求端对各国经济增长进行研究发现，内需扩张动力的不同是导致各国增长分化的主要原因。进一步研究发现，居民资产升值的财富效应与内需扩张有较强联系，美国居民收入占比低、贫富差距大、居民加杠杆少，但居民消费增长最为强劲，主要是由于居民资产增长的财富效应。美国居民在获得可支配收入以后消费支出的倾向很高，这是因为美国居民可以从资产升值中获得财富效应。美国内需扩张对资产升值的依赖性不断增强，而日本居民资产出现了长期持续的贬值，这使得居民的消费意愿很低。为此，我国应通过稳定房地产市场、提升股市作用、发展新型要素资产等，加快推动居民资产回到稳定增长的通道，改善居民消费预期，增强国内大循环的内生动力。