【摘要】本文利用2011—2020年我国上市公司数据，基于代理摩擦机制和管理者学习机制双重视角，考察数字金融对企业投资效率的影响。研究发现，数字金融显著降低了企业非效率投资，工具变量回归、双重差分策略、改变核心变量等稳健性检验表明结果稳健。异质性分析表明，数字金融降低非效率投资的作用对分析师预测离散度高、外部监督弱、资本市场信息效率低、经营不确定性高的企业更明显，验证了数字金融降低代理摩擦和增进管理者学习的作用。渠道分析发现，数字金融改善了会计信息质量，降低了股东—经理人代理成本，提升了企业投资—投资机会敏感度。进一步研究发现，数字金融降低非效率的作用对非国有企业更显著；数字金融对过度投资和投资不足都有显著抑制作用，对融资约束低的企业更显著地抑制过度投资，对融资约束高的企业更显著地降低投资不足。