【摘要】本文针对股票涨跌停板的磁吸效应现象提出了一个新的机制—投资者密度满足一定条件之后,非理性投资者追涨杀跌行为影响均衡价格变动速度,导致磁吸效应。本文将投资者密度引入包含异质理性和非理性投资者的均衡价格模型,发现投资者密度影响股票的预期价格变化,投资者密度的不同导致磁吸效应出现与否及强弱。本文使用中国创业板市场股票的分钟级数据进行实证检验,以创业板注册制改革事件作为自然实验,发现投资者密度的变化可以解释改革前后磁吸效应变化方向不一致的现象。非理性投资者密度超过潜在阈值时,涨停前股价上涨以及跌停前股价下跌时出现磁吸效应。当非理性投资者密度超过潜在阈值后继续加大,磁吸效应减弱。信息披露质量低的股票非理性投资者密度较高,这类股票容易出现磁吸效应,但磁吸效应相对较弱。