【摘要】联系汇率制度作为香港金融体系的基石，其演变趋势值得研究，这需要回顾和总结香港货币制度演变的历程和传统。关键问题在于港币如何挂锚，而核心传统做法是以货币发行局的方式将港币锚定货币金字塔的顶层货币，当旧锚货币衰落便寻找新锚货币并与之挂钩。这一传统经验是香港货币制度所处的历史结构的产物。从国际政治经济学看，香港货币制度形成和演变主要源于三个结构性特征：国际货币体系的等级性和霸权性、香港产业结构的外向性和灵活性、香港政治制度的偏向性和承压性。中短期看，多数结构性特征难以改变，仅部分结构性特征有弱化之势。基于此，展望演变趋势，以挂钩美元为核心要义的联系汇率制度仍然最适合香港；最可能的变革节点是美元霸权地位被替代之时，同时“完美风暴”引发的变革风险不容忽视；最可能的变革方式仍是被动挂钩顶层货币，其中港币自由流动是必选项；以私营商业银行为主、政府为辅的货币发行制度仍会延续。相较于如何挂锚，在国际政治经济体系变动背景下怎样参与造锚更关键，也更艰巨。