【摘要】近年来，并购活动引发的商誉泡沫现象引起了实务界和学术界的广泛关注。本文从内部人减持角度，以2007—2021年A股上市公司为研究对象，考察超额商誉对内部人减持的影响及其作用机制。研究发现，超额商誉会加剧内部人减持。进一步，机制检验表明，超额商誉会通过增加分析师乐观偏差和企业经营风险来影响内部人减持。异质性分析发现，在信息透明度越低、机构持股比例越低、内部人短视越严重的企业，超额商誉加剧内部人减持的作用更明显。此外，超额商誉会加剧内部人清仓式减持；且内部人减持后，企业计提商誉减值的概率和金额会显著增加。本文对进一步规范和完善商誉信息披露制度、保护中小投资者利益具有重要的启示意义。