【摘要】基于中国重污染行业2011—2020年上市公司数据，采用PVAR模型研究研发投入、ESG与企业价值的联动效应。研究发现：（1）研发投入驱动企业价值、ESG单向联动，ESG与研发投入的互为引致效应主要来自公司治理的贡献，ESG与企业价值的双向互动效应主要来自社会责任的贡献。（2）研发投入的价值回报滞后与持续韧性不足并存，与环境责任相关的研发投入严重不足。（3）小企业、高成长企业ESG、研发投入向企业价值的转化和互动不足。