【摘要】采用沪深A股上市企业2009—2020年度的统计数据，实证检验产融结合与双元创新投资的关系，考察产融结合影响探索式创新和开发式创新的作用路径，并探讨企业规模和内部控制的异质性影响。研究发现：（1）产融结合会抑制企业双元创新投资，且相较于开发式创新，其对探索式创新投资的抑制作用更强；（2）产融结合会导致企业增加金融化投资，诱发其资本套利动机，从而抑制企业双元创新投资；（3）相较于开发式创新，企业规模和内部控制对产融结合与探索式创新投资的负向关系的约束作用更强。因此，企业应根据自身规模和发展需要，合理选择产融结合方式，丰富企业创新资源基础，有效提高创新意愿；政府也应优化外部金融环境，引导企业正确对待产融结合。