【摘要】区别于文献主要从事后角度探讨ESG绩效的经济后果，文章聚焦于ESG事前投资预期如何影响企业融资成本。借助2015年商道融绿首次发布ESG榜单这一具有“自然实验”性质的冲击，采用双重差分模型考察该软监管引致的ESG事前投资预期对企业股权和债务融资成本的异化效应及其作用机制。研究结果表明，由于不同类型投资者的风险偏好和利益导向存在异质性，第三方ESG榜单虽然降低了上榜企业股权融资成本，但是提高了其债务融资成本。作用机制检验表明，ESG榜单通过降低企业长期股价风险与提升长期发展投资的途径减少股权融资成本，但却以提高短期偿债风险和减少短期经营绩效的方式提升债务融资成本。进一步研究发现，风控能力强和外部信息环境较好的企业不仅能享受ESG榜单冲击带来的股权融资红利，还能规避债务融资成本方面的负面影响。最后，ESG榜单倒逼企业加快融资结构转型，提升股权融资规模的同时降低对债务融资的依赖性，并从整体上改善上榜企业融资困境。文章填补了ESG事前投资阶段的文献空白，也为ESG中国化实践初期如何协调股东与债权人的利益冲突提供了经验证据。