【摘要】20世纪70年代到90年代，在财政收支失衡和财政改革受挫的背景下，日本不得不大规模发行政府债券来填补财政赤字，导致日本政府债务的余额居高不下。如何防止政府债务崩溃成为困扰日本政府的难题。21世纪以来，日本实施了“债务货币化”,通过无限量印钞为政府债务提供循环支持，使得日本政府具备了无限偿付能力，阻止了日本政府陷入非自愿性的债务违约。然而，“债务货币化”虽然增强了日本政府对债务的可控性、减缓了日本陷入更深的经济衰退，却也产生了路径依赖、市场定价原则失效、金融市场与实体经济相背等问题，并且还存在债券发行失控、货币政策空间消耗殆尽及日元国际地位丧失等潜在风险。