【摘要】本文利用2010年至2020年沪深A股上市公司前五名客户结构动态变化数据，实证检验了供应链客户的稳定是否能够抑制企业股价崩盘风险，从而以小见大地考察了产品市场上的客户稳定对股票市场乃至整个金融市场体系安全稳定性的影响。研究发现：（1）客户稳定度越高，企业的股价崩盘风险越低。（2）异质性检验结果显示，在外部监督力量弱、客户集中度高、业务复杂度高以及客户地理距离近的企业中，客户稳定度对股价崩盘风险的抑制作用更强。（3）机制分析表明，客户稳定度影响企业股价崩盘风险的两条作用路径分别是降低经营风险和提高信息披露质量。研究建议政府继续采取各种措施确保产业链供应链稳定，企业管理层积极维护与客户之间的稳定业务关系并引入大客户参与公司治理，投资者充分关注上市公司客户结构动态变化情况及其带来的影响。