【摘要】本文构建了一个包含地区间横向竞争、地方政府债务与土地出让行为的理论模型，解释了政府债务收入与土地出让收入之比存在地区间差异的原因。研究发现，影响债务—土地出让收入比的主要因素是全要素生产率和地方政府征地成本，而非文献中讨论较多的地区间政府横向竞争。本文进一步使用2006—2015年市级面板数据在实证上验证了全要素生产率、地区间政府竞争压力和宏观税负对债务—土地出让收入比的影响，并分析了东、中、西部“以地融资”能力的异质性来源。